Q345D合金管产量创新高 四季度钢价能否挺住？

Q345D合金管产量创新高 四季度钢价能否挺住？

2018年以来，环保限产政策对Q345D合金管价格的影响非常大，尤其是对螺纹钢产能利用率的压制极为明显。对于合金管期货的价格走势，市场预期也随 着政策的松、紧而大幅波动。国庆节前，Q345D合金管市场对于政策放松预期较大，叠加宏观利空因素影响，Q345D合金管期货从高位下跌500多元。节后，市场价格开始企稳上涨， 尤其是焦炭价格表现极为强劲，大有开启新一轮涨势的预期。但是，数据并非如此利多，最新公布的五大品种钢材产量达到1036万吨，创下近三 年的新高。不禁要问，如此高的产量下，四季度钢材价格能挺住吗？

受到国家环保限产政策的影响，2018年的高炉产能利用率同比大幅下降，但是生铁产量却明显增加。2018年的周平均开工率为67.23%，较2017 年同期的76.05%下降9%左右。虽然环保限制了高炉的开工率，但是在高利润的情况下，钢厂可通过加入废钢和增加高品矿使用比例来增加产量。同时，我们 在铁矿系列报告一《熵研咨询：为何2018年生铁产量增加而铁矿需求却减少？》中提出，2016年和2017年全年以及1-7月的数据均显示，铁矿需求量 /生铁产量的比值比较稳定，但是2018年1-7月的数据则出现明显下滑，比值从1.636降至1.389，下滑15%，这说明同样的生铁产量对应的铁矿 需求量(注：利用公开数据测算)是同比例下降，因而对钢厂而言，单位高炉产能利用率对应的生铁产量增加是毋庸置疑的。

对于后期，由于环保限产力度低于预期，因此龙川分析师预计四季度的产量会高于去年，但从月度供需推算来看，除非需求端出现超预期下滑，否则合金管市场供需关系(需求供给差)也比较难出现断崖式下滑。

当然，还有难以具体评估的因素在于，中美贸易摩擦带来的负面冲击以及房地产下滑带来的不利影响会在何时集中显现，对此我们需要密切跟踪观察，并对Q345D合金管市场供需模型做出及时更新。

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